שאלות ותשובות בנושא רפורמת ריביות הליבור

ריבית הליבור (LIBOR – London Interbank Offered Rate)  הינה ריבית בסיס/עוגן עבור 5 מטבעות (דולר ארה"ב, יורו , לירה שטרלינג, יין יפני, ופרנק שוויצרי), לשבע תקופות שונות בין יום לשנה (למשל ליבור 3 חודשים עבור עסקאות בדולר). ריבית הליבור מפורסמת מידי יום בלונדון, ומבוססת על ציטוטים שבנקים בינלאומיים מעבירים במהלך יום העסקים. ריבית זו, משמשת בכל העולם לתמחור ותפעול עסקאות מט"ח/צמוד מט"ח בריבית משתנה – הלוואות, פיקדונות, נגזרי ריבית, אג"ח ועוד.

מדובר ברפורמה עולמית, במהלכה ריבית הליבור תפסיק להתפרסם ותוחלף ע"י ריביות אחרות. הפסקת הפרסום צפויה בסוף שנת 2021, למעט ריבית הליבור למטבע הדולר אשר צפויה להפסיק להתפרסם בסוף חודש יוני 2023. רגולטורים בכלכלות השונות שעבור מטבעותיהן מצוטטת ריבית ליבור, הקימו ועדות למציאת חלופה לריבית הליבור.

לאור המלצותיהן של וועדות בינלאומיות, נקבעו בעולם מספר ריביות חליפיות לריביות ה-LIBOR. הריביות החליפיות מפורסמות על ידי הגופים שנבחרו לניהולן וכן בפלטפורמות "פיננסיות" נוספות כגון Bloomberg ו- Reuters.
לטבלה המתארת בקצרה את סוגי הריביות החלופיות בהן צפוי הבנק לעשות שימוש לחץ כאן>>

אין וודאות שכל הבנקים בישראל יקבעו את אותם בסיסי ריבית חלופית. יחד עם זאת סביר שהבנקים בישראל ייצמדו להמלצות הועדות הבינלאומיות בנושא.

החלופות שאותרו עד כה קיימות כיום לתקופה של יום אחד בלבד, מלבד ריבית היוריבור אשר צפויה להחליף את ריבית הליבור במטבע האירו ומתפרסמת במספר תקופות שונות, בדומה לריבית הליבור. בימים אלה מתקיים דיון נרחב בקרב מובילי דעה ומקבלי החלטות בכלכלות השונות, בניסיון להרחיב את הפרסום לתקופות ארוכות יותר של חודש, שלושה חודשים וחצי שנה.

החל מסוף 2021 צפויה המערכת הפיננסית העולמית להפסיק לפרסם את ריבית הליבור בכל המטבעות הזרים, מלבד מטבע הדולר אשר בו תמשיך להתפרסם ריבית הליבור עד סוף חודש יוני 2023. כפועל יוצא, לקראת אותו מועד, וייתכן שאף קודם לכן, צפוי להתבצע מעבר לשימוש בריביות העוגן החלופיות.

יש לציין כי קצב המעבר מליבור לעוגני ריבית חלופיים שונה בתחומי השיפוט השונים של המטבעות הרלבנטיים, וכי יתכן מצב בו מעבר לעוגני ריבית חלופיים עבור מטבעות שונים ואולי אף עבור מוצרים שונים באותו מטבע (למשל הלוואות וניירות ערך) יתבצע במועדים שונים.

בהתאם ללוחות זמנים שנקבעו ע"י הרגולטורים  מתקיים תהליך במסגרתו, משתתפי השוק (כמו משקיעים, בנקים, רגולטורים ועוד) יתחילו להשתמש בריביות החדשות ויפחיתו בהדרגה את השימוש בריבית הליבור. ככל שיעבור הזמן, יותר ויותר גופים ישתמשו בריביות החדשות והנזילות בהן תגבר, עד שלקראת סוף שנת 2021 ריבית הליבור, מלבד במטבע הדולר בשלב הנוכחי, צפויה להתבטל.

לא ברור בשלב זה. קיימים אינטרסים שונים שעשויים להביא לכך שפרסום של ריבית הליבור ימשך במקביל לריביות חלופיות גם לאחר שנת 2021. עם זאת, המהימנות של ריבית הליבור עשויה להיפגע, בעקבות ירידה בנזילות המסחר בה על חשבון הגדלת נזילות המסחר בריביות עוגן חלופיות.

הסבה של מוצרים קיימים:

מסגרות אשראי בעו"ש המבוססות על ריבית לייבור

ההסבה תתבצע החל מיום 3.1.2022, ביחס של 1:1, בתוספת המרווח הקיים בחשבון:

• אירו: ריבית ESTR יומית, בתוספת המרווח הקיים בחשבון.
• לירה שטרלינג: ריבית SONIA יומית, בתוספת המרווח הקיים בחשבון.
• פרנק שוויצרי: ריבית SARON יומית, בתוספת המרווח הקיים בחשבון.
• יין יפני: ריבית TONA יומית, בתוספת המרווח הקיים בחשבון.
• דולר: ריבית SOFR יומית, בתוספת המרווח הקיים בחשבון (ממועד שינוי בסיס הריבית ועד תאריך תום תוקף המסגרת הדולרית הקיימת, ישולם על ניצול מסגרת האשראי הסכום הנמוך המחושב מבין הריבית על בסיס הליבור, לבין ריבית על בסיס ה-SOFR)
   

הלוואות המבוססות על ריבית לייבור

ההסבה תתבצע במועד עדכון הריבית הראשון בשנת 2022, לאחר הפסקת פרסום הלייבור. הריבית החדשה תהיה הריבית החלופית בתוספת מרווח, לטובת התאמת שווי המוצר לריבית החדש, כמפורט:

• מנגנון החלפת הלייבור במטבע דולר - הפסקת פרסום הדולר האמריקאי נדחתה לחודש יוני 2023, בנק לאומי יעדכן את לקוחותיו לפני מועד ביצוע הסבה.
• מנגנון החלפת הלייבור במטבע אירו - מוצרים שמבוססים על לייבור במטבע אירו בתקופות שונות, יומרו לריבית היוריבור על בסיס אותה תקופה. השינוי במרווח המקורי יקבע לפי ממוצע ההפרש בין הריביות לייבור אירו-יוריבור על פני שנה, לפירוט לחץ כאן>>
• מנגנון החלפת הלייבור במטבעות ליש"ט, פר"ש ויין - במוצרים שמבוססים על לייבור במטבעות אלו, תוספת ההסבה תקבע לפי חציון הפער בין הריבית החלופית לריבית הלייבור על פני תקופה של 5 שנים, כפי שחושב והתפרסם על ידי בלומברג, לפירוט לחץ כאן>>

נגזרים המבוססים על ריבית לייבור

הבנק חתם על הפרוטוקול החדש של ISDA, הכולל התייחסות למנגנון החלפת ריביות הלייבור לריביות העוגן החדשות (פרוטוקול Fallback).

• בעסקאות נגזרים, בהן שני הצדדים - הלקוח והבנק, חתומים על הפרוטוקול - תבוצע החלפה אוטומטית של נגזרים נושאי ריבית לייבור לריביות החדשות, אשר תיושם במועד הפסקת פרסום ריבית הלייבור הרלוונטית, תוך שימוש במרווח ISDA (מרווח קבוע על בסיס החציון של המרווח בין ריבית הלייבור לריבית ה-RFR החדשה, כפי שהתקיים לאורך תקופה בת חמש שנים וכפי שחושב ב-5 במרס 2021).
• בעסקאות נגזרים, תחת הסכמי ISDA, בהם הלקוח אינו חתום על פרוטוקול ה-Fallback - יוסדרו באופן פרטני בין הלקוח לבנק, כאשר שאיפת הבנק הינה להחיל גם על עסקאות אלה הסדרה דומה לפרוטוקול ה-Fallback.
   

אגרות חוב המבוססות על ריבית לייבור

במוצרים כדוגמת אגרות חוב,  קיים קושי ניכר במעבר למנגנון חישוב ריבית השונה מהנקוב בה ואין סטנדרט אחיד וגורף למוצרים אלו. לכשיתפרסם מנגנון ההסבה של הריבית באג"ח ספציפית, אנו נעדכן את הלקוחות המחזיקים בה במסגרת "אירוע חברה".

בנק לאומי עוקב אחר התפתחויות הרפורמה, ומודיע ללקוחותיו בהודעות פרטניות וכלליות בדבר השינויים הצפויים, בנוסף, לקוחות הבנק אשר חשופים לשינוי יקבלו הצעה פרטנית להחלפת הריבית לריבית החדשה עפ"י הסטנדרטים המקובלים או לחילופין פירעון המוצר בו הם מחזיקים.

במטבע יורו קיים עוגן נוסף – יוריבור (EURIBOR), שגם צפוי לעבור שינויים